Grundlegende Mechanismen von Devisentermingeschäften und Devisentermingeschäften (Auszug aus den Seiten 73-86 des BIZ-Quartalsberichts, März 2008) Ein Devisentermingeschäft ist ein Vertrag, bei dem eine Partei eine Währung von einer anderen Währung leiht und gleichzeitig der Währung zurechnet zweite Party. Jede Partei nutzt die Rückzahlungsverpflichtung gegenüber ihrer Gegenpartei als Sicherheit und der Rückzahlungsbetrag wird zum Zeitpunkt des Vertragsbeginns zum Devisenterminkontrakt festgelegt. Somit können FX-Swaps als FX-risikofreie Collateralized Borrowinglending betrachtet werden. Die folgende Grafik zeigt die Fondsströme, die an einem Euro-Dollar-Swap beteiligt sind. Zu Beginn des Vertrags leiht A XS USD aus und leiht X EUR an B, wobei S der FX-Kassakurs ist. Wenn der Vertrag ausläuft, gibt A XF USD an B zurück, und B gibt X EUR an A zurück, wobei F die FX-Forward Rate ab dem Start ist. FX Swaps wurden eingesetzt, um Fremdwährungen sowohl für Finanzinstitute als auch für ihre Kunden, einschließlich Exporteure und Importeure, sowie institutionelle Anleger, die ihre Positionen absichern möchten, zu akquirieren. Sie werden auch häufig für spekulativen Handel verwendet, in der Regel durch die Kombination von zwei säumigen Positionen mit unterschiedlichen ursprünglichen Laufzeiten. FX-Swaps sind am stärksten liquiditätswirksam als ein Jahr, aber Transaktionen mit längeren Laufzeiten haben in den letzten Jahren zugenommen. Für umfassende Daten zu den jüngsten Umsätzen und Umsätzen bei Devisentermingeschäften und Crosscurrency Swaps siehe BIZ (2007). Eine Cross-Currency-Basis-Swap-Vereinbarung ist ein Vertrag, bei dem eine Partei eine Währung von einer anderen Partei leiht und gleichzeitig denselben Wert zu einem aktuellen Währungstarif einer zweiten Währung an diese Partei leiht. Die Parteien, die an Basis Swaps beteiligt sind, sind in der Regel Finanzinstitute, die entweder eigenständig agieren oder als Beauftragte für nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften tätig sind. Die folgende Grafik zeigt den Mittelabfluss eines euroUS-Dollar-Swaps. Zu Beginn des Vertrages leiht A XS USD aus und leiht X EUR an, B. Während der Vertragslaufzeit erhält A EUR 3M Libor von und zahlt USD 3M Libor an B alle drei Monate, wobei der Preis von Der von den Vertragspartnern zu Beginn des Vertrages vereinbart wurde. Wenn der Vertrag ausläuft, gibt A XS USD an B zurück, und B gibt X EUR an A zurück, wobei S der gleiche FX-Kassakurs wie am Anfang des Vertrags ist. Obwohl die Struktur der Cross-Currency-Basis Swaps unterscheidet sich von FX Swaps, die ehemalige im Grunde dienen die gleiche wirtschaftliche Zweck wie die letzteren, mit Ausnahme der Austausch von variablen Zinsen während der Vertragslaufzeit. Währungsbasierte Swaps wurden eingesetzt, um Fremdwährungsanlagen sowohl von Finanzinstituten als auch deren Kunden zu finanzieren, einschließlich multinationaler Konzerne, die in ausländische Direktinvestitionen tätig sind. Sie wurden auch als Werkzeug für die Umrechnung von Währungen von Verbindlichkeiten, insbesondere von Emittenten von Anleihen in Fremdwährung verwendet. Die Währungsswaps sind ein wesentliches Finanzinstrument, das von Banken, multinationalen Konzernen und Banken genutzt wird institutionelle Anleger. Obwohl diese Art von Swaps in ähnlicher Weise wie Zinsswaps und Equity Swaps funktioniert. Gibt es einige grundlegende Eigenschaften, die Währungsswaps einzigartig und damit etwas komplizierter machen. (Erfahren Sie, wie diese Derivate funktionieren und wie Unternehmen davon profitieren können.) Ein Währungsswap umfasst zwei Parteien, die einen fiktiven Principal gegenseitig austauschen, um ein Engagement in einer gewünschten Währung zu erzielen. Nach der erstmaligen Notation werden periodische Geldflüsse in der entsprechenden Währung umgetauscht. Lets back up für eine Minute, um vollständig illustrieren die Funktion eines Devisen-Swap. Zweck der Währungsswaps Ein amerikanisches multinationales Unternehmen (Firma A) kann seine Geschäftstätigkeit nach Brasilien ausweiten. Gleichzeitig sucht ein brasilianisches Unternehmen (Firma B) den Eintritt in den US-Markt. Finanzielle Probleme, die Unternehmen A wird in der Regel aus stammen aus brasilianischen Banken nicht bereit, Kredite an internationale Konzerne zu verlängern. Daher kann die Gesellschaft A, um ein Darlehen in Brasilien aufzunehmen, einem hohen Zinssatz von 10 unterliegen. Ebenso wird die Gesellschaft B nicht in der Lage sein, ein Darlehen mit einem günstigen Zinssatz auf dem US-Markt zu erreichen. Die brasilianische Gesellschaft kann nur in der Lage, Kredit bei 9 zu erhalten. Während die Kosten für die Kreditaufnahme auf dem internationalen Markt unangemessen hoch ist, haben beide Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil für die Aufnahme von Darlehen von ihren inländischen Banken. Unternehmen A könnte hypothetisch nehmen ein Darlehen von einer amerikanischen Bank bei 4 und Firma B kann von ihren lokalen Institutionen bei 5 leihen. Der Grund für diese Diskrepanz in Kreditzinsen ist aufgrund der Partnerschaften und laufenden Beziehungen, die heimische Unternehmen in der Regel mit ihren lokalen haben Darlehensbehörden. (Dieser aufstrebende Markt macht Fortschritte bei der Regulierung und Offenlegung.) Einrichten des Währungsswaps Basierend auf den Wettbewerbsvorteilen der Unternehmen in ihren Heimatmärkten, wird Unternehmen A die Mittel borgen, die Firma B von einer amerikanischen Bank benötigt Während Firma B die Gelder leiht, die Firma A über eine brasilianische Bank benötigen wird. Beide Unternehmen haben für das andere Unternehmen einen Kredit aufgenommen. Die Darlehen werden dann vertauscht. Unter der Annahme, dass der Wechselkurs zwischen Brasilien (BRL) und den USA (USD) 1,60BRL1,00 USD beträgt und dass beide Unternehmen den gleichen äquivalenten Betrag der Finanzierung benötigen, erhält das brasilianische Unternehmen 100 Millionen von seinem amerikanischen Pendant im Austausch für 160 Millionen real Werden diese Nominalbeträge vertauscht. Unternehmen A hält nun die erforderlichen Mittel in Real, während Firma B im Besitz von USD ist. Allerdings müssen beide Unternehmen Zinsen für die Darlehen an ihre jeweiligen inländischen Banken in der ursprünglichen geliehenen Währung zahlen. Grundsätzlich, obwohl Unternehmen B BRL für USD ausgetauscht, muss es immer noch erfüllen seine Verpflichtung gegenüber der brasilianischen Bank in real. Unternehmen A stellt eine ähnliche Situation mit seiner inländischen Bank gegenüber. Infolgedessen werden beide Unternehmen Zinsen zahlen, die den anderen Kosten der Fremdfinanzierung gleichwertig sind. Dieser letzte Punkt bildet die Basis für die Vorteile eines Währungsswaps. (Erlernen Sie, welche Werkzeuge Sie benötigen, um das Risiko zu bewältigen, das mit wechselnden Zinssätzen einhergeht, überprüfen Sie die Verwaltung des Zinsrisikos.) Vorteile des Währungsswaps Anstatt die tatsächlichen Zinssätze bei Unternehmen A zu erfüllen, Im Einklang mit den brasilianischen Banken. Unternehmen A hat effektiv geschafft, ein 10 Darlehen mit einem 5 Darlehen zu ersetzen. Ebenso hat Unternehmen B nicht mehr Geld von amerikanischen Institutionen bei 9 zu leihen, sondern realisiert die 4 Fremdkapitalkosten von ihrer Swap-Gegenpartei entstanden. Unter diesem Szenario, Unternehmen B tatsächlich geschafft, ihre Kosten der Verschuldung um mehr als die Hälfte zu reduzieren. Anstatt von internationalen Banken zu leihen, leihen sich beide Gesellschaften im Inland und leihen sich zu einem niedrigeren Satz. Das folgende Diagramm zeigt die allgemeinen Merkmale des Währungsswaps. Abbildung 1: Merkmale eines Währungsswaps Zur Vereinfachung enthält das vorgenannte Beispiel die Rolle eines Swap-Händlers. Der als Vermittler für das Devisentermingeschäft dient. Mit dem Vorhandensein des Händlers könnte der realisierte Zinssatz als Form der Provision an den Vermittler leicht erhöht werden. Typischerweise sind die Spreads auf Devisenswaps relativ niedrig und können in Abhängigkeit von den fiktiven Prinzipien und der Art der Kunden in der Nähe von 10 Basispunkten liegen. Daher beträgt der tatsächliche Fremdkapitalzins für die Unternehmen A und B 5.1 und 4.1, was den angebotenen internationalen Zinssätzen immer noch überlegen ist. Währungstausch-Grundlagen Es gibt einige grundlegende Überlegungen, die Plain-Vanilla-Währungsswaps von anderen Arten von Swaps unterscheiden. Im Gegensatz zu Plain-Vanilla-Zinsswaps und Rendite-Swaps. Währungsbasierte Instrumente beinhalten eine sofortige und terminale Abwicklung des fiktiven Kapitals. Im obigen Beispiel werden die US 100 Millionen und 160 Millionen Reals zu Beginn des Vertrages ausgetauscht. Bei Kündigung werden die fiktiven Principals an die entsprechende Partei zurückgegeben. Das Unternehmen A müsste den fiktiven Kapitalbetrag in Reals zurück an Company B zurückgeben und umgekehrt. Die Terminal-Börse macht jedoch beide Unternehmen Währungsrisiken ausgesetzt, da der Wechselkurs wahrscheinlich nicht stabil bleibt bei ursprünglichen 1.60BRL1.00USD-Niveau. (Währungsschwankungen sind nicht vorhersehbar und können die Portfolio-Rendite negativ beeinflussen) Erfahren Sie, wie Sie sich selbst schützen können, siehe Hedge gegen Wechselkursrisiken mit Währungs-ETFs.) Darüber hinaus beinhalten die meisten Swaps eine Nettozahlung. In einem Total-Return-Swap. Zum Beispiel kann die Rendite eines Index für die Rendite eines bestimmten Bestandes vertauscht werden. Jedes Abrechnungsdatum. Wird die Rückgabe einer Partei gegen die Rückgabe des anderen verrechnet und nur eine Zahlung erfolgt. Da die periodischen Zahlungen im Zusammenhang mit Devisentermingeschäften nicht auf dieselbe Währung lauten, werden die Zahlungen nicht saldiert. Jede Abrechnungsperiode. Sind beide Parteien verpflichtet, Zahlungen an die Gegenpartei zu leisten. Bottom Line Currency Swaps sind Over-the-Counter-Derivate, die zwei Hauptzwecken dienen. Erstens, wie in diesem Artikel diskutiert, können sie verwendet werden, um Fremdkapitalkosten zu minimieren. Zweitens könnten sie als Instrument zur Absicherung der Wechselkursrisiken eingesetzt werden. Unternehmen mit internationalem Engagement nutzen diese Instrumente häufig für den früheren Zweck, während institutionelle Anleger typischerweise Währungsswaps im Rahmen einer umfassenden Absicherungsstrategie implementieren. Das Sharpe Ratio ist ein Maß für die Berechnung der risikoadjustierten Rendite, und dieses Verhältnis ist zum Industriestandard für solche geworden. Working Capital ist ein Maß für die Effizienz eines Unternehmens und seine kurzfristige finanzielle Gesundheit. Das Working Capital wird berechnet. Die Environmental Protection Agency (EPA) wurde im Dezember 1970 unter US-Präsident Richard Nixon gegründet. Das. Eine Verordnung, die am 1. Januar 1994 durchgeführt wurde, verringerte und schließlich beseitigte Tarife, um Wirtschaftstätigkeit zu fördern. Ein Maßstab, an dem die Wertentwicklung eines Wertpapier-, Investmentfonds - oder Anlageverwalters gemessen werden kann. Mobile Brieftasche ist eine virtuelle Brieftasche, die Zahlungskarten-Informationen auf einem mobilen Gerät speichert. Wie zu bewerten Zinsswaps Plain Vanilla Swaps. Wie die meisten Derivate, einen Nullwert bei der Initiation haben. Dieser Wert ändert sich mit der Zeit, jedoch aufgrund von Änderungen der Faktoren, die den Wert der zugrunde liegenden Kurse beeinflussen. Wie alle Derivate sind Swaps Nullsummeninstrumente, so dass jede positive Wertzunahme zu einer Partei ein Verlust für die andere ist. Bewertung von Zins-Swaps Zinsswaps sind derivative Instrumente, die es den betroffenen Parteien ermöglichen, feste und variable Cashflows auszutauschen. Die Parteien können aus mehreren Gründen solche Devisentermingeschäfte tätigen. Einer der Gründe wäre, die Art der Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten zu ändern, um vor zu erwartenden nachteiligen Zinsbewegungen zu schützen. Zum Beispiel, im Jahr 2014 Apple Inc. (AAPL) 2,5 Milliarden von 3,45 Prozent verkauft, 10-Jahres-Anleihen, und Apple kann die Festzins-Haftung in variabel verzinsliche Verbindlichkeit in Erwartung einer künftigen Zinsrückgang umwandeln wollen. In der Tat hat Apple genau das, wie seine Form 10-K SEC-Anmeldungen Zustand. Im dritten Quartal 2014 schloss die Gesellschaft Zinsswaps mit einem Nominalbetrag von insgesamt 9,0 Mrd. Euro ab, die die festverzinslichen Anleihen 2017, 2019, 2021 und 2024 effektiv in variabel verzinsliche Anleihen umwandelten. Um eine festverzinsliche Verbindlichkeit in eine variabel verzinsliche Verbindlichkeit umzuwandeln, muss eine Gesellschaft einen Zinsswap-Vertrag abschließen, in dem sie einen fixen Cashflow erhält und einen variablen Cashflow zahlt, der beispielsweise an die LIBOR-Kurse gebunden sein kann. Wie ist die feste Rate bestimmt Hier ist ein hypothetisches Beispiel. Wie oben erwähnt, wird der Wert des Swaps am Starttermin für beide Parteien null sein. Damit diese Aussage zutrifft, sollten die Werte der Cashflow-Ströme, die die Swap-Parteien austauschen sollen, gleich sein. Der Wert des festen Schenkels und des schwimmenden Schenkels des Swaps ist V fix und V fl. So werden bei der Einleitung: Nominalbeträge werden nicht in Zinsswaps ausgetauscht, da diese Beträge gleich sind und es keinen Sinn macht, sie umzutauschen. Wenn wir davon ausgehen, dass die Parteien auch beschließen, den Nennbetrag am Ende des Zeitraums umzutauschen, wird das Verfahren ähnlich dem Austausch einer festen Zinsanleihe zu einer variabel verzinslichen Anleihe mit demselben Nominalbetrag sein. Daher können wir Swap-Kontrakte in Bezug auf fest - und variabel verzinsliche Anleihen bewerten. Nehmen wir an, dass Apple Inc. beschließt, einen 1-Jahres-Fixed-Rate-Empfänger-Swap-Vertrag mit vierteljährlichen Raten in Höhe von nominal 2,5 Milliarden Euro und Goldman Sachs ist die Gegenpartei für diese Transaktion, die feste Cashflows, die wiederum die Bestimmung der fester Zinssatz. Angenommen, die USD-LIBOR-Raten sind die folgenden: Lets bezeichnen den jährlichen festen Zinssatz des Swaps um c, den jährlichen Festbetrag um C und den Nominalbetrag um N. Somit sollte die Investmentbank c4N oder C4 pro Quartal zahlen und Libor erhalten Rate N. c ist eine Rate, die den Wert des festen Cashflow-Stroms dem Wert des floatenden Cashflow-Stroms entspricht. Dies bedeutet, dass der Wert einer festverzinslichen Anleihe mit der Couponzahl von c gleich dem Wert der variabel verzinslichen Anleihe sein muss. Wenn B fix der Nominalwert der festverzinslichen Anleihe ist, der gleich dem Nominalbetrag des Swaps - 2,5 Mrd. ist und Bfl der Nominalwert der festen Zinsanleihe ist, der gleich dem Nominalbetrag des Swaps - 2,5 Mrd. ist. Wir erinnern daran, dass zum Zeitpunkt der Emission und unmittelbar nach jeder Couponzahlung der Wert der variabel verzinslichen Schuldverschreibungen dem Nominalbetrag entspricht. Deshalb ist die rechte Seite der Gleichung gleich dem fiktiven Betrag des Swaps. Wir können die Gleichung wie folgt umschreiben: Auf der linken Seite der Gleichung werden Diskontfaktoren (DF) für verschiedene Laufzeiten angegeben. So bezeichnen wir, wenn wir DF i für die i-te Fälligkeit bezeichnen, die folgende Gleichung: die wiederum umgeschrieben werden kann als: wobei q die Häufigkeit der Swap-Zahlungen in einem Jahr ist. Wir wissen, dass bei Zinsswaps feste und variable Cashflows auf der Grundlage des gleichen Nominalwerts ausgetauscht werden. So wird die endgültige Formel zu finden festen Zinssatz werden: Nun können wir zurück zu unseren beobachteten LIBOR-Raten und verwenden sie, um die festen Zinssatz für hypothetischen Swap zu finden. Die folgenden Diskontierungsfaktoren entsprechen den angegebenen LIBOR-Sätzen: Wenn Apple eine Swap-Vereinbarung über einen fiktiven Betrag von 2,5 Milliarden, in der sie den festen Zinssatz zu erhalten beabsichtigt, bezahlt und den variablen Zinssatz bezahlt, wird der jährliche Swapsatz berechnet Wird gleich 0,576 sein. Dies bedeutet, dass die vierteljährliche feste Swap-Zahlung, die Apple erhalten wird gleich 3,6 Millionen (0,5764 2,500 Millionen) werden. Nun gehen wir davon aus, dass Apple beschließt, den Swap am 1. Oktober 2014 eingeben. Die ersten Zahlungen werden am 1. Januar ausgetauscht werden. 2015. Basierend auf den Swap-Preisen Ergebnisse wird Apple erhalten 3,6 Millionen feste Zahlung pro Quartal. Nur die erste schwankende Zahlung der Äpfel ist im Voraus bekannt, da sie am Swap-Startdatum liegt und auf der 3-Monats-LIBOR-Rate an diesem Tag basiert: 0,2334 2500 1,46 Millionen. Der am Ende des zweiten Quartals zu zahlende nächste Floating-Betrag wird auf Basis des am Ende des ersten Quartals gültigen 3-Monats-LIBOR-Satzes ermittelt. Die folgende Abbildung zeigt die Struktur der Zahlungen. Angenommen, dass 60 Tage nach dieser Entscheidung vergangen sind und heute der 1. Dezember ist. 2014 gibt es nur noch einen Monat bis zur nächsten Zahlung, und alle anderen Zahlungen sind jetzt 2 Monate näher. Was ist der Wert des Swaps für Apple an diesem Tag benötigen wir eine Begriffsstruktur für 1, 4, 7 und 10 Monate. Nehmen wir an, dass folgende Begriffsstruktur gegeben ist: Wir müssen das feste Bein und das schwimmende Bein des Swap-Kontraktes nach der Änderung der Zinssätze neu bewerten und vergleichen, um den Wert für die Position zu finden. Wir können dies tun, indem wir feste und variabel verzinsliche Anleihen neu bewerten. Der Wert der festen Zinsanleihe ist folglich: Der Wert der variabel verzinslichen Anleihe ist: Aus Äpfelperspektive ist der Wert des Swaps heute -0,45 Mio. (die Ergebnisse werden gerundet), der gleich der Differenz zwischen der festen Zinsanleihe und dem variablen Zinssatz ist Bindung. Der Swap-Wert ist für Apple unter den gegebenen Umständen negativ. Dies ist logisch, weil die Abnahme des Wertes des fixen Cashflows höher ist als die Abnahme des Wertes des variablen Cashflows. Das Sharpe Ratio ist ein Maß für die Berechnung der risikoadjustierten Rendite, und dieses Verhältnis ist zum Industriestandard für solche geworden. Working Capital ist ein Maß für die Effizienz eines Unternehmens und seine kurzfristige finanzielle Gesundheit. Das Working Capital wird berechnet. Die Environmental Protection Agency (EPA) wurde im Dezember 1970 unter US-Präsident Richard Nixon gegründet. Das. Eine Verordnung, die am 1. Januar 1994 durchgeführt wurde, verringerte und schließlich beseitigte Tarife, um Wirtschaftstätigkeit zu fördern. Ein Maßstab, an dem die Wertentwicklung eines Wertpapier-, Investmentfonds - oder Anlageverwalters gemessen werden kann. Mobile Brieftasche ist eine virtuelle Brieftasche, die Zahlungskarteninformationen auf einem mobilen Gerät speichert.
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